मुख्य अंतर - इक्विटी की लागत बनाम ऋण की लागत
इक्विटी की लागत और ऋण की लागत पूंजी की लागत (निवेश करने की अवसर लागत) के दो मुख्य घटक हैं। कंपनियां इक्विटी या ऋण के रूप में पूंजी प्राप्त कर सकती हैं, जहां बहुमत दोनों के संयोजन के लिए उत्सुक है। यदि व्यवसाय पूरी तरह से इक्विटी द्वारा वित्त पोषित है, तो पूंजी की लागत रिटर्न की दर है जो शेयरधारकों के निवेश के लिए प्रदान की जानी चाहिए। इसे इक्विटी की लागत के रूप में जाना जाता है। चूंकि आमतौर पर ऋण द्वारा वित्त पोषित पूंजी का एक हिस्सा होता है, ऋण धारकों के लिए ऋण की लागत प्रदान की जानी चाहिए। इस प्रकार, इक्विटी की लागत और ऋण की लागत के बीच महत्वपूर्ण अंतर यह है कि शेयरधारकों के लिए इक्विटी की लागत प्रदान की जाती है जबकि ऋण धारकों के लिए ऋण की लागत प्रदान की जाती है।
इक्विटी की लागत क्या है
इक्विटी की लागत इक्विटी शेयरधारकों द्वारा अपेक्षित प्रतिलाभ दर है। इक्विटी की लागत की गणना विभिन्न मॉडलों का उपयोग करके की जा सकती है; कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल (CAPM) सबसे अधिक इस्तेमाल किया जाने वाला एक है। यह मॉडल व्यवस्थित जोखिम और परिसंपत्तियों, विशेष रूप से शेयरों के लिए अपेक्षित रिटर्न के बीच संबंधों की जांच करता है। सीएपीएम का उपयोग करके इक्विटी की लागत की गणना निम्नानुसार की जा सकती है।
ra=rf+ βa (rm– आरच)
जोखिम मुक्त दर=(आरएफ)
जोखिम मुक्त दर शून्य जोखिम वाले निवेश की वापसी की सैद्धांतिक दर है। हालांकि व्यावहारिक रूप से ऐसा कोई निवेश नहीं है जहां बिल्कुल कोई जोखिम न हो। सरकारी ट्रेजरी बिल दर को आमतौर पर जोखिम मुक्त दर के अनुमान के रूप में उपयोग किया जाता है क्योंकि इसकी डिफ़ॉल्ट की कम संभावना होती है।
सुरक्षा का बीटा=(βa)
यह मापता है कि किसी कंपनी के शेयर की कीमत समग्र रूप से बाजार के खिलाफ कितनी प्रतिक्रिया करती है।उदाहरण के लिए, एक का बीटा इंगित करता है कि कंपनी बाजार के अनुरूप चलती है। यदि बीटा एक से अधिक है, तो शेयर बाजार की गतिविधियों को बढ़ा-चढ़ाकर पेश कर रहा है; एक से कम का मतलब है कि शेयर अधिक स्थिर है।
इक्विटी बाजार जोखिम प्रीमियम=(rm – rf)
यह वह प्रतिफल है जो निवेशकों को जोखिम मुक्त दर से ऊपर निवेश करने पर मुआवजा मिलने की उम्मीद है। इस प्रकार, यह बाजार प्रतिफल और जोखिम मुक्त दर के बीच का अंतर है।
उदा. एबीसी लिमिटेड 1.5 मिलियन डॉलर जुटाना चाहता है और इस राशि को पूरी तरह से इक्विटी से जुटाने का फैसला करता है। जोखिम मुक्त दर=4%, β=1.1 और बाजार दर 6% है।
इक्विटी की लागत=4% + 1.16%=10.6%
इक्विटी पूंजी पर ब्याज देने की जरूरत नहीं है; इस प्रकार, धन को बिना किसी अतिरिक्त लागत के व्यवसाय में सफलतापूर्वक उपयोग किया जा सकता है। हालांकि, इक्विटी शेयरधारक आम तौर पर उच्च दर की वापसी की उम्मीद करते हैं; इसलिए, इक्विटी की लागत ऋण की लागत से अधिक है।
कर्ज की कीमत क्या है
ऋण की लागत वह ब्याज है जो एक कंपनी अपने उधार पर चुकाती है। ऋण की लागत कर कटौती योग्य है; इस प्रकार, इसे आमतौर पर कर के बाद की दर के रूप में व्यक्त किया जाता है। ऋण की लागत की गणना नीचे दी गई है।
ऋण की लागत=r (D)(1 – t)
कर-पूर्व दर=आर (डी)
यह मूल दर है जिस पर ऋण जारी किया जाता है; इस प्रकार, यह ऋण की कर-पूर्व लागत है।
कर समायोजन=(1 - टी)
वह दर जिस पर कर के बाद की दर पर पहुंचने के लिए देय कर की कटौती 1 से की जानी चाहिए।
उदा. XYZ Ltd. 5% की दर से $50,000 का बांड जारी करता है। कंपनी कर की दर 30% है
ऋण की लागत=5% (1 – 30%)=3.5%
कर्ज पर कर बचत की जा सकती है जबकि इक्विटी कर देय है। ऋण पर देय ब्याज दरें आम तौर पर इक्विटी शेयरधारकों द्वारा अपेक्षित प्रतिफल की तुलना में कम होती हैं।
चित्र 1: ऋण पर ब्याज देय है
पूंजी की भारित औसत लागत (WACC)
WACC इक्विटी और ऋण घटकों दोनों के भार को ध्यान में रखते हुए पूंजी की औसत लागत की गणना करता है। यह न्यूनतम दर है जिसे शेयरधारक मूल्य बनाने के लिए प्राप्त किया जाना चाहिए। चूंकि अधिकांश कंपनियां अपने वित्तीय ढांचे में इक्विटी और ऋण दोनों को शामिल करती हैं, इसलिए उन्हें पूंजी धारकों के लिए उत्पन्न होने वाली वापसी की दर निर्धारित करने में दोनों पर विचार करना होगा।
कर्ज और इक्विटी की संरचना भी एक कंपनी के लिए महत्वपूर्ण है और हर समय स्वीकार्य स्तर पर होनी चाहिए।एक कंपनी के पास कितना कर्ज और कितनी इक्विटी होनी चाहिए, इसके लिए एक आदर्श अनुपात का कोई विवरण नहीं है। कुछ उद्योगों में, विशेष रूप से पूंजी गहन उद्योगों में, ऋण का एक उच्च अनुपात सामान्य माना जाता है। पूंजी में ऋण और इक्विटी के मिश्रण को खोजने के लिए निम्नलिखित दो अनुपातों की गणना की जा सकती है।
ऋण अनुपात=कुल ऋण / कुल संपत्ति 100
ऋण से इक्विटी अनुपात=कुल ऋण/कुल इक्विटी 100
इक्विटी की लागत और ऋण की लागत में क्या अंतर है?
इक्विटी की लागत बनाम ऋण की लागत |
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| इक्विटी की लागत शेयरधारकों द्वारा उनके निवेश के लिए अपेक्षित प्रतिलाभ की दर है। | ऋण की लागत बांडधारकों द्वारा उनके निवेश के लिए अपेक्षित प्रतिलाभ की दर है। |
| कर | |
| इक्विटी की लागत ब्याज का भुगतान नहीं करती है, इस प्रकार यह कर कटौती योग्य नहीं है। | ब्याज भुगतान के कारण ऋण की लागत पर कर बचत उपलब्ध है। |
| गणना | |
| इक्विटी की लागत की गणना इस प्रकार की जाती है rf + βa (rm– r च). | ऋण की लागत की गणना आर (डी)(1 - टी) की जाती है। |
सारांश - ऋण की लागत बनाम इक्विटी की लागत
इक्विटी की लागत और ऋण की लागत के बीच सिद्धांत अंतर को जिम्मेदार ठहराया जा सकता है जिसके लिए रिटर्न का भुगतान किया जाना चाहिए। यदि यह शेयरधारकों के लिए है, तो इक्विटी की लागत पर विचार किया जाना चाहिए और यदि यह ऋण धारकों के लिए है, तो ऋण की लागत की गणना की जानी चाहिए। भले ही कर्ज पर कर बचत उपलब्ध हो, पूंजी संरचना में कर्ज का एक बड़ा हिस्सा एक स्वस्थ संकेत के रूप में नहीं माना जाता है।
